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एसबीआई की एक शोध रिपोर्ट के अनुसार, बैंकिंग प्रणाली में तरलता प्रबंधन के लिए पहले कदम के रूप में दैनिक गतिशील वीआरआर उठाए जाने के बाद RBI तरलता प्रबंधन ढांचे में और अधिक बदलाव होने की संभावना है।
रिपोर्ट में कहा गया है, “इस तरह के बदलाव और अगले दौर के कदमों को आगे बढ़ाना RBI द्वारा स्मार्ट और व्यावहारिक है… अस्थायी और स्थायी तरलता इंजेक्शन और निकासी का एक नाजुक मिश्रण अभी भी प्रगति पर है।” विदेशी मुद्रा बाजारों में हस्तक्षेप के परिणामस्वरूप सरकारी नकदी शेष में अस्थिर आंदोलनों के साथ, बैंकिंग प्रणाली में तरलता कम हो रही है और चिंताजनक रूप से आराम क्षेत्र से आगे निकल रही है।
इस निरंतर तरलता पहेली, साथ ही DXY में रैली की प्रत्याशा ने नियामक को फरवरी 2020 से लागू संशोधित LMF (तरलता प्रबंधन रूपरेखा) के साथ तरलता को प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने के लिए दैनिक गतिशील VRR (परिवर्तनीय दर रेपो) पर वापस जाने के लिए प्रेरित किया है।
यह देखते हुए कि इस तरह के दैनिक VRR लेनदेन क्षणिक तरलता इंजेक्शन के समान हैं, रेपो लेनदेन को आदर्श रूप से सरकारी नकदी शेष में बदलाव की भरपाई करनी चाहिए, लेकिन यह किसी तरह मुद्रा रिसाव और RBI विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप के तरलता प्रभाव से उत्पन्न स्थायी टिकाऊ तरलता की कमी का विकल्प भी है, रिपोर्ट में कहा गया है।
एसबीआई की रिपोर्ट के अनुसार, “इसे नकारने के लिए, एक स्मार्ट कदम के रूप में आरबीआई ने स्पॉट और एनडीएफ फॉरवर्ड में बिक्री शुरू कर दी है और फिर परिपक्व फॉरवर्ड बिक्री की स्थिति को बदलने और स्पॉट हस्तक्षेप से टिकाऊ तरलता की निकासी का मुकाबला करने के लिए अल्पकालिक खरीद-बिक्री स्वैप करना शुरू कर दिया है। हमें यह भी लगता है कि आरबीआई रिजर्व को बढ़ाने और तरलता जारी करने के लिए लंबी अवधि (2-3 साल) के खरीद-बिक्री स्वैप की घोषणा कर सकता है।
” रिपोर्ट में बताया गया है कि सिद्धांत रूप में, तरलता प्रबंधन में अभी भी कुछ परिचालन चुनौतियाँ हैं जैसे बाजार की सूक्ष्म संरचना में सुधार, सिस्टम में तरलता की तंगी का एक उचित संकेतक और सबसे महत्वपूर्ण रूप से टिकाऊ और क्षणिक तरलता इंजेक्शन या निकासी के प्रभावी मिश्रण के बीच एक नाजुक संतुलन बनाए रखना। रिपोर्ट के अनुसार, सिस्टम की तरलता की स्थिति तंग बनी हुई है और 16 दिसंबर 2024 से इंजेक्शन मोड में बदल गई है, जिसके कई कारण हैं जैसे कर बहिर्वाह, जीएसटी भुगतान, विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप और पूंजी प्रवाह में अस्थिरता। इसके अलावा जस्ट इन टाइम (जेआईटी) के कार्यान्वयन के साथ, सरकारी नकदी शेष में उतार-चढ़ाव के माध्यम से सिस्टम लिक्विडिटी प्रभावित हुई है।
नवम्बर में सिस्टम लिक्विडिटी 1.35 लाख करोड़ रुपये के अधिशेष से बढ़कर दिसंबर में 0.65 लाख करोड़ रुपये के घाटे में चली गई, और जनवरी में (16 जनवरी तक) 1.58 लाख करोड़ रुपये के घाटे में चली गई। रिपोर्ट में कहा गया है कि अगर हम इंजेक्शन-अवशोषण अनुपात को देखें, जो बढ़कर लगभग 4 गुना हो गया है, तो यह एलएएफ विंडो से लगातार उधारी लेने का संकेत देता है।
